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　　开源证券发布研报称，自9月底“止跌回稳”战略以来，四季度销售数据同比基本企稳，阛阓信心有用提振。2025年1月1-15日30大中城市商品房成交面积同比-34%，随同新政成果自在开释，春节前销售热度有所下落，预测1月销售数据偏弱，阛阓缔造捏续性仍有待不雅察。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　12月销售金额保捏增长，四季度销售旯旮企稳

　　国度统计局发布2024年1-12月商品房投资和销售数据。1-12月，宇宙商品房销售面积9.74亿平，同比-12.9%(前11月-14.3%)，其中商品住宅销售面积同比-14.1%；1-12月商品房销售额9.68万亿元，同比-17.1%(前11月-19.2%)，其中商品住宅销售额同比下落17.6%。12月商品房销售面积和销售额离别为1.13亿温雅1.16万亿元，同比离别-0.3%和+2.1%；单月销售均价同比+2.4%。

　　分区域看，1-12月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速离别为-12.7%、-12.0%、-14.6%、-9.7%，降幅均有所收窄。2024年10-12月销售面积和金额同比离别+2.8%、+1.0%，四季度销售企稳态势初显。

　　地盘成交面积收缩，开竣事领域均不足8亿平

　　2024年1-12月，宇宙房屋新开工面积7.39亿平，同比-23.0%(前11月-23.0%)，其中住宅新开工同比-23.0%；12月单月新开工面积0.66亿平，同比-22.6%。据中指计划院数据，2024年300城宅地成交面积同比-23.3%，拿地收缩捏续影响房企开工数据。1-12月，房屋竣事面积7.37亿平，同比-27.7%(前11月-26.2%)，其中住宅竣事面积同比-27.4%；12月单月竣事面积2.56亿平，同比-30.4%。2024年地产开竣事领域离别为2005年和2009年以来最低值，领域收缩彰着。

　　销售回款资金彰着改善，房企融资环境依旧严峻

　　2024年1-12月，房地产开辟投资额10.03万亿元，同比-10.6%(前11月累计-10.4%)，其中住宅开辟投资额同比-10.5%；12月单月开辟投资额0.66万亿元，同比-13.3%，销售回款发达仍压制房企投资能源。

　　2024年1-12月，房地产开辟企业到位资金10.77万亿元，同比-17.0%(前11月-18.0%)，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个东谈主按揭贷款累计同比离别-6.1%、-11.6%、-23.0%、-27.9%(前11月-6.2%、-11.0%、-25.2%、-30.4%)。

　　受四季度销售景气度回升影响，四季度定金及预收款和个东谈主按揭贷款同比离别-0.1%和-2.6%，房企回款资金捏续改善。同期房企自筹资金降幅邻接四个月扩大，房企融资环境依旧严峻。

　　投资苛刻

　　(1)投资强度高、布局区域优、机制阛阓化的强信用房企：保利发展（600048）(600048.SH)、绿城中国(03900)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、中国国外发展(00688)、建发股份（600153）(600153.SH)、越秀地产(00123)、滨江集团（002244）(002244.SZ)、建发国际集团(01908)；

　　(2)住宅与生意地产双轮脱手，同期受益于地产复苏和破钞促进战略：新城控股（601155）(601155.SH)、龙湖集团(00960)；

　　(3)二手房往来领域和浸透率捏续普及，房地产后职业阛阓远景精深：贝壳-W(02423)、我爱我家（000560）(000560.SZ)。

　　风险指示：(1)行业销售归附不足预期，融资改善不足预期，房企资金风险进一步加大。(2)战略收缩不足预期。